О техническом анализе

Что понимается под техническим анализом? Этим термином обычно обозначают совокупность методов и способов анализа динамики рынка, выполняемых посредством ценовых графиков, имеющих целью предсказание направления и амплитуды движения цен. Иногда говорят, что технический анализ образует единую стройную теорию, сочетающую в себе ряд подходов по изучению динамики цен различных активов, основанных на учете трех факторов: цены актива, объема торгов, и для инструментов строчного рынка — открытого интереса (количества открытых позиций). Первичным из трех перечисленных факторов является цена, прочие факторы исследуются для уточнения и подтверждения уже определенного прогноза направления движения цен. Как и любая другая серьезная теория, технический анализ также обладает рядом исходных утверждений — постулатов или аксиом.

Таких аксиом в техническом анализе (ТА) целых три и формулируются они следующим образом:

1. Цена, сформированная рынком, учитывает все. То есть любой фактор, определяющий стоимость той или иной ценной бумаги, политический, экономический или психологический, уже учтен в цене и отражен соответственно на ценовом графике. То есть изменение цены актива есть соответствующее изменение совокупности внешних условий. Данный постулат особенно важен для понимания сути технического анализа и адекватного применения тех или иных его методик. Он диктует настоятельную необходимость очень внимательного и скрупулезного отслеживания динамики цен. Технический аналитик, в ходе проводимого им исследования графика цены и вспомогательных технических индикаторов приходит к осознанию закономерностей рынка, которые указывают ему наиболее вероятное направление дальнейшего движения цен. Данное положение находится в противоречии с фундаментальным анализом, оперирующим терминами и понятиями макро- и микроэкономики и нацеленным, в том числе, на определение фундаментально-обоснованных ценовых уровней. Превышение спроса над предложением приверженец фундаментального анализа воспримет как сигнал к дальнейшему росту цены, технический аналитик пойдет от противного — если цена растет, то очевидно спрос превышает предложение.

2. Цены на рынке движутся в рамках тенденций. Данное положение дает почву для какого-либо анализа вообще, так как если бы рынок был хаотичным и случайным, то никакого смысла в рассматривании графиков цены не было бы. Данное положение становится исходной точкой для двух следствий. Во-первых, если движение цены подвержено тенденциям, то наблюдаемая тенденция, скорее всего, будет наблюдаться и далее, не обращаясь в собственную противоположность. То есть этим и подтверждается упорядоченный, не хаотичный характер рынка. Во-вторых, действующая тенденция будет иметь место до тех пор, пока не начнется движение в противоположном направлении.

3. История всегда повторяется. Так как рынок функционирует благодаря действиям множества личностей, то технический анализ в своем описании рынка тесным образом связан с рассмотрением психологии человека. Выделенные и классифицированные за последний век адептами технического анализа различные ценовые модели, формируемые на графиках, во многом отражают коренные особенности психологического состояния участников рынка. Наиболее ярко они описывают, какие именно настроения — медвежьи или бычьи царят в данный момент на рынке. И если в прошлом такие модели были адекватными, то с большой уверенностью можно предположить, что они будут адекватными и дальше, так как основываются на все той же неизменной человеческой психологии. Перефразируя данный постулат можно сказать, что ключом к пониманию будущего является изучение прошлого.

Перечислив основные постулаты технического анализа, пришла пора раскрыть его основные цели. Необходимо понимать, что технический анализ во многом оперирует методами прикладной социальной психологии и предназначен, прежде всего, для выявления тенденций в текущем и предстоящем поведении толпы трейдеров, чтобы своевременно и обоснованно принять необходимое инвестиционное решение. Итак, технический аналитик определяет настроение на рынке, одновременно ставя перед собой последовательность следующих целей:

1) Определение типа текущего тренда, а именно: восходящего, нисходящего и бокового (флэт).

2) Оценка текущей фазы и общей длительности ценового тренда. Так, по длительности тренды могут быть краткосрочными или долгосрочными, а по фазе — началом (зарождением), серединой (зрелостью) или завершением (смертью) тренда.

3) Оценка уровня амплитуды колебаний цены в рамках действующего тренда, а именно — слабое или сильное изменение курса актива.

Технический анализ включает в себя множество прикладных методов прогнозирования, которые можно разбить на два больших класса — графических и аналитических методов.

При графическом теханализе исследуют различные графические модели, формирующиеся на графиках цен тех или иных активов в ходе рыночного ценообразования. Выявление и идентификация закономерностей в поведении цен помогает выполнить оценку вероятности тех или иных движений цены в будущем, в том числе смены текущего тренда. При графическом техническом анализе оперируют такими понятиями, как: линии тенденции, уровни коррекции, поддержки и сопротивления текущего тренда.

Графические модели, в свою очередь, подразделяются на две группы: перелома тенденции и продолжения тенденции.

Первая группа моделей описывает фигуры, которые образуются на графиках цены и при выполнении ряда дополнительных условий обычно предвосхищают перемену направления текущего рыночного тренда. Названия таких фигур выбраны исходя из визуальных аналогий, например «голова и плечи», «двойное основание», «двойная вершина», «тройное основание», «тройная вершина».

Вторая группа моделей описывает фигуры, которые образуются на графиках цены и при выполнении ряда дополнительных условий позволяют аналитику утверждать о высокой вероятности продолжения действующей тенденции. Бывает, что тенденция в ходе своего развития ускорилась в тот или иной момент и актив вступил в состояние перепроданности или перекупленности. При наличии фигур продолжения, после небольшой промежуточной коррекции действующая тенденция продолжится. Примеры названий фигур данной группы такие: «флаги», «алмазы», «треугольники», «вымпелы» и прочие.

Каждая модель обладает специфическим механизмом формирования и развития, а также специфической графической формой. Подтверждающим фактором развития той или иной модели является динамика объема рыночных сделок. Существование всех рассмотренных моделей объясняется психологией участников биржевой торговли. При всей кажущейся простоте графических методов, они являются центральными в теханализе и дают хорошие результаты при их правильном применении. К сожалению, подчас применение графических методов очень субъективно, и это серьезный их недостаток. Для успешного применения графических методов аналитику необходимо быть чартистом (от англ. chart — график), ведь каждая модель, обнаруженная на графике цены, сигнализирует либо о завершении текущего тренда, либо о его продолжении после некоторого периода неопределенности.

Аналитические методы теханализа основаны на представлении последовательности котировок активов в виде числового ряда и его последующей статистической обработке: фильтрации, нормализации, аппроксимации и т.д. При добавлении к значениям цены значений объема и числа открытых позиций размерность исходного временного ряда увеличивается.

На основе различных математических функций, выполняемых над временными рядами, конструируются индикаторы — составные функции, определенные на некотором промежутке исходных данных, значения которых указывают на то или иное состояние рынка. Условно, все существующие на сегодняшний день индикаторы можно представить пятью категориями:

1. Индикаторы тренда, предназначенные для отслеживания силы и продолжительности текущего тренда, обычно использующие временное сглаживание или фильтрацию. К базовому варианту таких индикаторов можно отнести индикаторы скользящей средней. Другими вариантами индикаторов данной категории являются: MACD, Parabolic, Directional Movement.

2. Индикаторы волатильности, служащие для измерения амплитуды колебаний цены базисного актива вокруг среднего значения, задаваемого текущим трендом. Иными словами, эти индикаторы показывают, насколько сильно цена «гуляет» вверх и вниз в течение определенного периода. Аналитику такие индикаторы особенно полезны в периоды смены тренда или при боковике, так как позволяют в случае использования небольшого временного окна своевременно принимать важные решения. В числе индикаторов данной категории назовем: Bollinger Bands, Chaikin’s Volatility, Standard Deviation.

3. Индикаторы момента, позволяющие измерять скорость изменения цены актива за заданный промежуток времени. Данная категория индикаторов полезна как для подтверждения продолжения текущего тренда, так и для прогнозирования точки его слома. Здесь можно выделить такие индикаторы, как Momentum Indicator, Price Rate-Of-Change (ROC) и Relative Strength Index (RSI). При некоторых ограничениях в качестве индикатора момента можно использовать MACD.

4. Циклические индикаторы, предназначенные для обнаружения циклических составляющих в ценовой последовательности, их амплитуды и периода. Наиболее целесообразно их применение при боковом тренде, а также на рынках с высокой сезонностью, например на фьючерсных рынках сахара, зерна или нефти. Представителями данной группы являются MESA Sine Wave Indicator, Fibonacci Time Zones и другие.

5. Индикаторы силы рынка, использующие в качестве исходных переменных показатели объема сделок или количества открытых позиций и служащие для вычисления мощности существующей тенденции на рынке. Здесь можно привести Volume Accumulation, On Balance Volume, и прочие.

В настоящее время графические и аналитические методы теханализа хорошо разработаны, их насчитывается такое множество, что сложно найти специалиста, который владел бы всеми ими одинаково хорошо. Однако история развития технического анализа уходит достаточно далеко назад во времени, насчитывая уже более ста двадцати лет.

Началом этой истории считается статья Чарльза Доу, опубликованная в начале90-хгодов XIX века в журнале Wall Street Journal, в которой им был изложен ряд принципов, позволяющих совершать операции купли-продажи рыночных активов с небольшим риском. Этим же человеком была разработана ставшая уже классической методология определения направлений, в которых двигается фондовый рынок. Положения этой теории используются в неявном виде практически во всех методах современного теханализа. Практически все свои труды Чарльз Доу публиковал на страницах своего Wall Street Journal, так и не выпустив законченную книгу, обобщающую его наработки.

Продолжателем дела Доу после его смерти стал В. Гамильтон, которому удалось значительно повысить популярность анализа графиков, опубликовав во время биржевого краха 1929 года статью под заголовком «Конец прилива». Им же были подытожены и изложены в книге «Барометр биржи» основные положения сформулированной Доу теории. Логическим завершением начатого дела стал выход в свет в 1932 году книги «Теория Доу».

Десятилетие Великой Депрессии в США стало поистине «золотым веком» для графических методов теханализа, так как крах 1929 года принес многим биржевым аналитиком массу свободного времени, которое они с пользой потратили на разработку новых положений этой еще молодой теории. Таким образом, выпестовалась целая плеяда новых гуру теханализа, в числе которых Реа, Шабакер, Эллиотт, Вайкофф, Ганн и многие другие. Исследования тогда шли в двух направлениях. Приверженцы первого (Шабакер и Вайкофф) пытались рассматривать графики как формальную запись соотношения рыночного спроса и предложения. Вторые (Эллиотт и Ганн), пытались выявить признаки некоего тайного упорядочения, «секретного порядка» на рынке. В конечном счете, работы Ральфа Эллиотта легли в основу его Волновой Теории, аккумулировавшей из математики и удачно применившей на практике числа Фиббоначи. Сущность данной теории можно выразить утверждением о том, что динамика цен на любом рынке носит волнообразный характер, описываемый зависимостями определенного рода. В то же время Уильямом Ганном была разработана достаточно сложная система, комбинирующая различные алгебраические и геометрические принципы, которую трейдеры начали с успехом применять на только еще зарождающихся срочных рынках.

Таким образом, тридцатые годы прошлого века стали плодовитыми на новых лидеров технического анализа. Видимо, всеобъемлющее влияние Великой Депрессии, сказавшейся не только на простых людях, но и в значительной степени на профессионалах фондовых рынков — брокерах и аналитиках, вызвало мощный интерес к техническому анализу, на развитие идей которого были брошены лучшие силы того времени.

В 1948 году вышла в свет книга «Технический анализ тенденций акций» авторов Эдвардса и Маги, в которой ими были впервые определены такие графические фигуры как прямоугольники, треугольники, «голова и плечи» и другие. Там же определялись линии поддержки и сопротивления, линии тенденций. Впрочем, подавляющее большинство классических фигур теханализа было открыто в первой половине прошлого века, однако их авторство сейчас установить не представляется возможным.

На время войны и следующего за ней периода восстановления национальных экономик нужда в техническом анализе как таковом отпала. Возвращение на арену для этой теории произошло только в шестидесятые годы, когда возникли новые кризисы. Уже в это время произошла систематизация основных понятий, правил и методов технического анализа, а также разработаны снижающие трудоемкость основных методов алгоритмы.

В эти же годы появились и были с успехом опробованы на американских биржах всевозможные индикаторы на основе аппарата скользящих средних, пришедшие в теханализ из военной науки — по словам ветеранов рынка, вовремя войны этот подход использовали зенитчики для наведения своих орудий на самолеты противника. Авторами этой новации стали Ричард Дончиан, служащий фирмы «Мерилл Линч» и Дж.М. Хрест, инженер. Хрест издал ставшей классической книгу «Чудо-прибыльность своевременных сделок с акциями», в которой описал принцип и подходы к использованию скользящих средних. Дончиан разработал ряд рыночных стратегий с использованием одновременно нескольких скользящих средних.

В семидесятые годы, с появлением компьютеров, методы теханализа стали математизироваться. Получили широкое развитие аналитические методы, в которых стали широко применяться фильтрация и аппроксимация временных рядов. Тогда же Дж. Вэлс Уайдлером была разработана Дирекционная система, позволяющая не только выявлять тенденции, но и определять их скорость, а следовательно и целесообразность работы трейдера по этим трендам. На этот период пришлось внедрение в практику таких индикаторов, как «Баланс объема Джозефа-Гранвилла», «Процентный разброс Вильямса», и множества других, менее употребимых.

С конца семидесятых годов стали активно развиваться рынки деривативов — фьючерсов и опционов, применяемых для снижения рыночных рисков. Интересный факт — торговля «пустыми корзинами риса» (так называются фьючерсами на японском языке), существовала еще триста лет назад в Стране Восходящего Солнца. Технический анализ стал с успехом применяться и здесь. Начало восьмидесятых годов ознаменовалось появлением таких громких имен как Роберт Прихтер и Джон Мерфи, систематизировавшим методы теханализа и оформившим это прикладное направление как отдельную науку.

В девяностые, на фоне мировой глобализации, технический анализ стал известен в мировом масштабе, а его главные адепты приобрели широкую известность. Это же время ознаменовано взлетом и падением различного рода гуру — культовых лиц, прославленных рядом удачных прогнозов в отношении поведения рынка. Такие гуру начали рассылать своим приверженцам письма, в которых давали свое видение рынка и рекомендации по торговому поведению. Подчас исходной базой для таких «прогнозов» служили далеко не методы технического анализа, или какого либо анализа вообще. По мере увеличения числа приверженцев тех или иных корифеев рынка, толпы заряженных какой-либо идеей трейдеров начинали заметно влиять на рынок, который при этом шел вслед за «проивидцем». Однако результатом этого всегда был непредвиденный гуру рост или падение, разоряющий тысячи и тысячи его поклонников. После такого, гуру быстро сходил со сцены и осыпался насмешками новых лидеров.

Этот феномен подробно описан в книге Александра Элдера «Trading for a living», где нашлось место таким людям как Эллиотт, Ганн, Мерфи и многим другим.